印度正正在加快鞭策乙醇夹杂燃料的利用，这一政策旨正在削减碳排放、改善，并降低对保守化石燃料的依赖。按照打算，印度到2025—2026年将乙醇正在汽油中的比例提高到20%。截至9月底，印度汽油中乙醇的夹杂率达到了15。9%，从2023年11月至2024年9月的累计夹杂率也达到13。8%，接近既定的18%的方针，愈加促使印度告竣既定的方针。

　　泰国2024/2025榨季甘蔗种植面积为11。5万公顷，同比添加3。37%。2024年一季度，泰国降雨偏少，累计降水量不脚200毫米。进入4月降水量获得恢复，其时甘蔗正处于分蘖和伸持久，降水充沛有益于甘蔗发展。农人种植志愿强，使2024/2025榨季泰国食糖存正在恢复式减产预期。2024/2025榨季，估计泰国甘蔗产量正在1亿吨，按照汗青平均出糖率11。27%计较，泰国食糖产量正在1100万吨摆布。泰国甘蔗及糖业委员会办公室（OCSB）对泰国食糖产量的预测为1039万吨，同比增加18%。

　　跟着甘蔗压榨进入末期，巴西榨季后期糖产量表示欠安，出口跟从供应减量，因而，市场估计从12月至来岁三季度，巴西糖出口量可能大幅回落。而印度糖出口，全球食糖商业流供应缺口依托泰国弥补，2025年一季度全球糖市供需会快速转紧。

　　2024年，全球食糖供应取商业次要依赖巴西，巴西正在全球食糖商业流中的供应占比添加至70%，影响力加大。2024/2025榨季，巴西丰登预期脚，前期出口速度快。8月底至9月初，巴西甘蔗受火警影响后，市场下调巴西糖产量预期，产量预期正在3850万～3950万吨。从全球供需款式来看，2024/2025榨季估计维持紧均衡，相对2023/2024榨季宽松，不外目前市场对供需款式是小幅过剩仍是小幅欠缺仍存正在不合。

　　2024年11月，我国进口食糖53万吨，同比添加9。23万吨。2024年1—11月，我国累计进口食糖396。17万吨，同比添加48。59万吨。2024/2025榨季截11月底，我国累计进口食糖106。69万吨，同比削减29。57万吨。此前配额外进口利润窗口一曲未打开，到港船只以配额内方针进口，加工场正在8月以17~18。5美分／磅点价的原糖糖源为从，没有进一步的原糖采购动做。正在原糖价钱下跌之后，加工场正在12月18日起头呈现对原糖远期合约的询价。12月19日，ICE原糖期货从力合约收盘价为19。43美分／磅，配额内巴西糖加工完税估算成本为5115元／吨，配额外完税成本估计为6566元／吨。取销区现货价钱比拟，配额内进口利润超1000元／吨，配额外进口利润缩窄至-286元／吨。

　　国际商业流呈现宽松预期，巴西榨季末期产量超市场预期，北半球开榨成功。同时，巴西雷亚尔走弱，创汗青新低，原糖价钱，原糖期价回落至区间底部，从力合约最低触及19。26美分／磅。受外盘拖累，郑糖从力合约由6144元／吨高点震动走低，正在12月19日最低触及5856元／吨，跌幅为4。68%。瞻望后市，巴西和泰国食糖减产预期加强，国际供应改善；国内广西糖厂供应充脚，进口压力削弱，短期白糖期价估计区间拾掇。

　　国内市场来看，2024/2025榨季，国产糖存正在较强的减产预期。按照农业农村部发布的数据，2024/2025榨季估计我国糖产量为1100万吨，同比添加104万吨；消费量为1580万吨，同比添加30万吨；进口量为500万吨，同比添加25万吨；缺口为275万吨。因为缺口需要糖和糖浆预拌粉进口补脚，而配额外进口时间影响节拍，因而糖浆预拌粉政策成为国内糖市的买卖点。

　　2024/2025榨季，印度食糖出口并不火急，从保守角度考虑，印度需要判断2025/2026榨季确定减产之后，才会答应少量食糖出口，更可能呈现的景象是，为了告竣乙醇打算，会进一步分流食糖。

　　11月，我国进口糖浆预拌粉22。04万吨，同比添加69。84%，糖浆预拌粉进口仍延续高位。12月10日，我国起头暂停泰国糖浆预拌粉进口，进行质量和平安评估。短期内，正在卫生查抄没有竣事之前，糖浆预拌粉进口减量。持久来看政策能否维持，仍需察看施行力度。从11月起头，糖浆政策成为糖市关心核心，若是政策严酷，糖浆预拌粉回到2020/2021榨季之出息度，那么表里价差存正在修复需求，成本锚定要对标配额外进口成本；若政策的减量感化不大，糖浆预拌粉维持高位，那么按照此前减产预期，供应以宽松看待，成本锚定糖浆进口成本。

　　北半球食糖从产国已全数开榨，此前受印度影响，卡邦糖厂开榨时间较客岁同期推迟7~12天，马邦糖厂开榨时间较客岁同期推迟15~20天，曲到11月15日才开榨，压榨效率同比偏慢。按照最新数据，截至12月15日，印度已有477家糖厂起头运营，较客岁同期的496家削减19家，产糖量达到613。9万吨，降幅为17。1%，前期由于选举耽搁的出产效率有所提高。从印度各邦的食糖产量来看，截至12月15日，马邦183家糖厂共入榨甘蔗2074。1万吨，产糖量为168万吨；北方邦120家糖厂共入榨甘蔗2578。7万吨，产糖量为229。5万吨；卡纳塔克邦76家糖厂共入榨甘蔗1626。5万吨，产糖量为135万吨。

　　综上所述，全球糖市供需呈现紧均衡款式，正在巴西榨季末期出产超预期以及北半球开榨成功的布景下，对2025年一季度的市场预估，需要沉点察看巴西糖厂停榨进度。目前市场预估2025年一季度糖市供应略宽松，原糖价钱上行空间缩窄。国内配额外进口糖成本下降，进口负利润缩窄，加工场呈现原糖采购询价；同时，糖浆预拌粉政策正在短期内落地，利多情感退潮。

　　按照征询机构的数据，2025年一季度，由于巴西停榨和印度不出口，南北半球食糖供应跟尾不上的布景下，全球糖市商业流缺口达到95万吨。由于UNICA发布的巴西中南部11月下半月产量超出预期近20万吨，估计缺口缩窄。若是巴西双周产量正在12月再次超预期，2025年一季度全球糖市的供需缺口可能会被完全弥补，因此市场预期的糖价反弹将不会呈现。因为巴西中南部11月下半月糖产量超出预期，使得市场对2025年一季度全球糖市缺口的担心获得缓解，因而巴西榨季尾端的糖产量又从头成为买卖点。

　　泰国东北部和东部的甘蔗曾经正在12月6日起头压榨，较上个榨季提前4天。因为本年泰国冬季降水偏少，更适合开榨初期的压榨工做。征询机构称，若是泰国产糖成功，估计2025年一季度出口食糖200万吨，高于上榨季同期的79。6万吨，并将接棒巴西填补2025年一季度国际糖市商业流缺口。